二季度A股的快速下跌，讓各基金公司始料未及，新出爐的基金公司下半年或三季度投資策略，普遍對短期市場表示出悲觀之情。
東吳基金：可能要等到明年下半年
上半年表現最牛的東吳基金昨天發(fā)布2008年下半年投資策略。其認為，1990年代以來，中國出現三輪比較明顯的通脹周期：第一輪從1993年至1996年；第二輪從2003年至2006年；第三輪從2007年開始，可能要延續(xù)到2009年通脹水平才會逐步回落。
“在這輪通脹上升期內，上證指數的表現與前兩輪通脹表現一致。所以我們預期，只有等到通脹真正回落時，上證指數才可能有好的表現，這一過程可能要等到2009年下半年。”東吳基金人士稱。
但東吳基金預期，本輪通脹高峰的次年———2009年A股上市公司整體凈利潤增長率可能不會出現前兩輪通脹高峰次年凈利潤負增長現象，2009年A股上市公司整體凈利潤有望出現10%左右的增長。因此，與前兩次通脹上升期內上證指數下跌空間比較，在當前點位A股進一步下跌空間相對有限。
東吳基金根據歷史經驗判斷，政策底通常不是市場底。3000點之上，監(jiān)管層加快新基金的發(fā)行速度、推出大宗交易、下調印花稅，3000點基本是市場認可的政策底。借鑒2004年通脹背景下上證指數走勢加以判斷，從政策底到市場底，上證指數還跌了將近20%，調整時間在9個月左右。
東吳基金的結論是———“如果假定政策底與市場底相差20%的話，那么2400點可能是市場底?！?
-行業(yè)配置
下半年，東吳基金重點關注三條主線的投資機會：
一是對宏觀經濟波動敏感性低，并且能夠保持穩(wěn)定較快增長的行業(yè)，如商業(yè)零售、酒店旅游、飲料、造紙和軟件行業(yè)。
二是行業(yè)景氣有望繼續(xù)上升的行業(yè)，如醫(yī)藥、煤炭、鉀肥、電力設備和通信設備制造行業(yè)。
三是適當把握具有交易性投資機會的行業(yè)，如銀行、地產、機械、家電、有色和鋼鐵等具有超跌反彈機會，以及石油和電力行業(yè)等受益于政府價格管制放松的行業(yè)。
匯豐晉信：下半年將現戰(zhàn)略買點
匯豐晉信基金在昨天發(fā)布的2008年下半年投資策略報告中寫道，2008年下半年，包括CPI、PPI等各類經濟指標可能仍然維持在高位，企業(yè)盈利增速也有可能加速下滑，但其認為，前期A股市場一直面臨的不確定性因素已經在逐步降低，盡管其中的部分不確定因素已經轉換為不利因素。
在匯豐晉信看來，對于多數投資者而言，2008年下半年可能仍然面臨著最后一根稻草的壓力：全球股票市場重新處于風聲鶴唳中，國內所有中短期的悲觀宏觀數據、悲觀企業(yè)盈利數據已從“預期”變成“現實”，奧運在“期待”中落下帷幕，當此之際，市場仍可能陷入“自殺式下跌”，投資者的信心或將降溫至冰點。
話雖如此，但上述猜想卻不是匯豐晉信的觀點。事實上，其已開始趨向樂觀。匯豐晉信認為。優(yōu)秀公司終將在A股市場大潮退卻時開始水落石出。
“在市場非理性大幅下跌之機，我們認為戰(zhàn)略性的買點又將重現。所謂戰(zhàn)略買點是指，下跌后的股票市場預期回報率超過長期平均投資回報率，出現真正意義上的托賓Q買點?！眳R豐晉信基金公司斷言。
-行業(yè)配置
下半年，匯豐晉信計劃布局以下板塊和行業(yè)：環(huán)保、節(jié)能、新能源等；與政府投資相關的鐵路、電網建設等基礎設施以及關系國計民生的醫(yī)藥、教育等板塊；消費品公司，尤其是輕資產、低能耗、高附加值的服務業(yè)，其被期待已久的高增長時代將在下一輪經濟增長周期中逐步來臨。
富國基金：大小非8月后卷土重來
富國基金在其最新的三季度投資策略報告中稱，困擾三季度市場的主要因素仍是CPI走勢、上市公司利潤增速遭成本侵蝕以及國際油價走勢。
對于市場的具體下跌幅度和時點，富國基金認為，仍需看國內成品油價格對需求擠出效應的臨界點，以及后續(xù)的上調進程。
富國基金指出，在緊縮貨幣政策下，實體經濟部門特別是中小企業(yè)面臨嚴重的資金緊張局面，大小非紛紛在二級市場減持套現，給資本市場帶來一定壓力。另外，雖然由食品價格引發(fā)的CPI第一波峰值已過，但是價格管制逐步放開導致的PPI傳導的第二波峰值，預計將于8月后顯現。
“我們認為，三季度，市場無論是基本面還是資金面都沒有足夠上漲的動力?！备粐鹫f。
但富國基金同時指出，現在擺在政府面前的另一大難題是大量跨境游資的涌入，根據簡單計算，以“外匯儲備增長-FDI-外貿順差”衡量的熱錢流入屢創(chuàng)新高，1-4月該數據達到1200億美元。
-行業(yè)配置
富國基金三季度看好對通脹不敏感的非周期性消費品行業(yè)，如零售、醫(yī)藥和食品飲料行業(yè)。
